事件：公司发布年三季报，Q3实现营业收入38.21亿元，同比增长17.06%；归母净利润15.22亿元，同比增长10.39%。前三季度实现营业收入.48亿元，同比增长41.56%；归母净利润44.23亿元，同比增长.81%。
楼宇媒体表现亮眼，影院媒体持续恢复。今年1-9月公司楼宇媒体业务实现营业收入.67亿元，同比增长33.66%；影院媒体业务实现营业收入8.48亿元，同比增长.49%，去年受疫情影响基数较低。1-9月公司综合毛利率为66.96%，同比提升7.98pct，点位竞争形势好转，公司成本管控效果显著。
梯媒景气度领先全媒体，受单个行业周期影响减弱。疫情导致广告主预算下降，但同时向头部媒体渠道充分集中。根据CTR数据，即使在教育等行业广告投放受影响后，年7-9月梯媒LCD广告花费仍分别同比增长29.9%/26.1%/32.6%，而其他渠道（除影院外）广告花费均有不同程度的收缩，梯媒成为品牌广告的主要投放场景。新消费品牌在扩大影响力的需求下也更多地投向梯媒广告，Q3电梯LCD新增了如ULIKE、认养一头牛、秒飞等投放较多的新兴品牌，梯媒受单个行业周期影响逐渐降低。
行业良性竞争，公司利润弹性强。展望Q4和明年，我们认为梯媒点位不会陷入恶性价格竞争，整体成本将保持稳定，公司今明两年利润弹性仍然较强。预计行业未来竞争将聚焦在营销能力和数据赋能上，公司在上述领域均具备较强优势。
投资建议：我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为60.02/74.31/85.70亿元，同比增长49.9%/23.8%/15.3%。维持“买入”评级。
核心数据风险提示：
1、宏观经济下滑；
2、应收账款减值风险；
3、行业竞争恶化；
4、*策风险。
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