投资要点：
1、广电行业基本面：业务结构单一，亟待整合
目前广电网络业务结构单一、营收渠道集中，ARPU值偏低，因此拓展空间狭小。年后国内的IPTV和OTTTV市场开始崛起，其用户数高速增长，渗透率显著提升，竞争力持续增强；而由于行业体制、管理等原因，广电长期处于地方“割据”状态，使近年来我国有线电视行业用户数出现下滑趋势。因此广电的全国一网整合势在必行，年中国广电的成立标志着全国整合已经拉开序幕。
2、智慧广电是行业的发展方向
智慧广电是以构建国家基础信息设施为宗旨，以有线、无线、卫星、互联网等多种协同承载为依托，以云计算、大数据、物联网及IPv6等综合技术为支撑，以全面提升广播电视管理、网络、业务及服务能力为指标的广播电视系统。智慧广电包含了国网整合、5G、融媒体、超高清体系建设等内容，实现广电网络整体升级。年11月，广电总局向各省广电局、总局直属单位和中央广播电视总台印发《关于促进智慧广电发展的指导意见》，明确了七个方面的重点任务，提出力争用3-5年时间，广播电视在内容制作、分发传播、用户服务、技术支撑、生态建设以及运行管理等方面的智慧化发展协同推进。
3、中国广电转型升级成为第四大运营商
年6月，工信部分别给中国移动、中国联通、中国电信、中国广电颁发了5G商用牌照。广电5G网络建设分为两大阶段：一是年实施试验网建设；二是年开始的规模建网，计划于年6月启动市场运营，并在年逐步实现覆盖全国95%以上人口的目标。年是中国广电5G建设的关键之年，到年年中计划启动市场运营，年底开始规模商用，同时推广个人用户2C业以及垂直行业应用的2B业务。
4、广电全国一网整合拉开大幕
年2月25日，中共中央宣传部等联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，方案重点在于对全国一网整合提出了明确的要求，对于出资比例进行了明确的规定，同时各省网络公司的命名也将进行一系列调整，对于中国广电未来的工作目标做出了明确的指示，是广电系全国一网整合的真正具体性纲领文件，具有重大的里程碑意义。广电全国一网整合主要任务分为九个方面，实现全国一网、建立统一运营管理体系、实施网络升级改造、加快广电5G发展步伐、实施智慧广电战略是主要的几点，工作目标是形成中国广电主导、按现代企业制度管理的“全国一网”股份公司，最终提高有线电视网络的竞争力。
5、投资建议
我们认为当前全国有线电视网络整合与5G建设一体化发展工作已经进入了重要的实施时间点，作为国内第四大运营商的中国广电开始正式参与国内5G和广播电视的竞争中，对目前国内整条广电产业链形成巨大变革；广电5G发展是国家重要战略布局、是推进媒体融合的重要举措、是全国有线电视网络整合发展的重要推动力，预计今年随着广电系整合的持续推进，该板块将迎来持续的主题性投资机会。我们维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐地方广电系龙头广电网络（）、东方明珠（）、华数传媒（）、湖北广电（）和歌华有线（）。
6、风险提示
行业*策推进不达预期、行业整合不达预期、运营商竞争持续加剧。
以上内容来源于渤海证券研究所年04月23日《渤海证券研究所晨会纪要》
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