山证传媒
报告要点：
行业Q3业绩持续回暖，上市公司单季度业绩增速分化缩小。年前三季度，传媒上市公司合计实现营业收入.15亿元，同比减少6.61%，实现归属母公司净利润.25亿元，同比减少20.59%；其中营业收入与归母净利润同比下滑幅度较中报下滑幅度均有所收窄，但较年同期同比增速情况仍表现为放缓。Q3传媒行业实现营业收入.97亿元，同比减少3.90%，环比增长5.04%；实现归属母公司股东净利润为.63亿元，同比减少3.14%，环比减少2.62%。相较于Q1/Q2单季度的表现，Q3同比降幅已明显收窄，环比仅有小幅下滑，表明行业整体业绩持续回暖中，趋势向好。20Q3营业收入同比增长的上市公司有59家，同比减少为72家，环比营收增长与减少的公司数量相当，分别为66家和65家；归母净利润同比增长的上市公司有64家，同比减少为67家，环比归母净利润增长与减少的公司数量分别为60家和71家。
业绩改善板块数量增加，数字阅读视频营销单季增长持续性好。从20Q3单季度来看，11个细分行业中有8个行业营业收入实现环比增长，其中院线和影视环比增速达%以上，动漫、互联网视频、营销Q3收入环比增幅也均在10%以上；11个细分行业中有5个行业利润环比改善明显，其中包括报业Q3环比实现扭亏，动漫、营销、院线、影视行业归母净利润环比均实现40%以上的增长。从单季度趋势来看，营销和数字阅读两个行业连续三个季度收入同比实现增长，出版发行各季度营业收入同比增速回暖，互联网、游戏板块单季度营收同比增速放缓，互联网视频Q3单季度营业收入同比增速最为亮眼达30.02%；数字阅读与互联网视频行业连续三个季度归母净利润同比增长，且增幅不断扩大，营销、出版发行与报业行业归母净利润增速持续改善，同比由负增长逐步转正。
投资建议：年行业三季报延续二季度以来的向好趋势，但不同于上半年线上线下较为明显的文娱消费分化，三季度以来行业及公司面临更多的是疫情影响逐步消散后经营环境回归常态以及对未来在商业模式升级、技术进步、新业务发展中公司可持续发展的考量。我们建议