文化创意企业的特点主要表现为以下三点：首先，知识密集轻资产。文化创意企业是通过创意人才对知识、技能和智慧的运用实现“创意”的产业化和商品化，从而创造经济价值。所以供给的产品和服务，不同于一般制造业，而是文化、时尚和创意的集合体，具有虚拟属性。其次，不确定性。
主要体现在企业发展的高度不确定性、收益不确定性，和商品核心价值的不确定性，消费者认知的异质性、文化产品的固定开发成本高和边际成本低，以及文化产品多属体验性产品，这些都使产品容易被淘汰而面临不确定性风险。最后高风险，主要体现在融资经营风险大。是由于企业重服务、多精神产品，导致商业银行对标的缺乏准确评估，融资成本高等。
一、股权融资效率
效率在现代经济学中指的是实现资源的有效配置，通过把有限的资源最有效的配置，从而实现产出的最大化。股权融资效率指的是将有限的资金投入到生产，产生的收益绩效。本文研究的文化创意企业股权融资效率，分为资金的融入效率和使用效率。融入效率是指用最低的成本获取最大的资金，使用效率是融入资金后，最高效充分利用。
这两个效率覆盖了全部的资金运作流程，对股权融资效率的大小有较强的代表性。在日常生产经营中，融资成本还需要参考股利、交易费用、负动力成本和广告效应等因素。基于现实因素的影响，我国上市公司与美国上市公司的差距较大，目前主要参考融资成本的估值，因此本文主要从资金配置的股权融资效率方面进行实证研究。
二、股权融资效率相关理论分析
1.股权融资相关理论
企业的融资方式可进一步细分为股权融资和债权融资，分类的标准在于是否和公司筹集资金之间存在权益关系。股权融资是指公司原始股东，通过让渡一部分企业所有权向社会寻求投资，在新股东不断加入的资金支持下实现发展壮大，其广泛出现在很多新成立的企业或缺乏资金，需要扩大股东数量的企业资金运作中。
通过这种形式募集到的资金，使用成本即权益融资成本很低，无需支付本金和利息。权益融资成本包含两大因素，即在特定时间内向股权所有者提供的收益分红或股份利息。普通股可以通过增发普通股或留存收益来扩大资金规模。现阶段，对普通股成本的预测主要通过以下三种模型。
资本资产定价模型：在资本资产定价时应选取合适的方法对权益成本进行科学准确地估测，不能直接根据股息推测成本，其原因在于大部分公司支付的股息波动比较大，有的能够定期发放，有的则数月甚至数年不进行发放。而使用最为广泛的是资本资产定价模型，即权益成本等于无风险利率加上风险溢价。
采用资本资产定价模型估计权益资本的融资成本，核心点是科学合理地估算市场风险溢价、无风险利率等重要参数，若某参数估算不准确，即容易造成成本估测不准确、不合理。在进行估测时，人们一般将10年期的财政部债券利率定义为无风险利率。
市场风险溢价一般指的是在某时期内，市场期望回报率与无风险报酬率之间所存在的差额。股利增长模型：股利增长模型是折现现金流模型中的一种。通过此模型对融资成本进行估测时，首先需要设立一个前提条件即收益固定的年增长率递增，以此为基础适当提高股票投资收益比率，然后对权益资本的融资成本数值进行估计。
通过股利增长模型估算成本时，最重要的一点是借助成熟合理的方法（比如证券分析预测法等）确定股利的年增长率。债券报酬率风险调整模型：在金融市场中，风险与收益为典型的正相关关系，即“高风险，高收益”。相较于债券投资人，普通股股东由于专业素养、信息获取等方面的不足存在较大风险。
所以可根据收益率、风险溢价等一系列有关参数，在权益资本筹集的环节确定融资成本。在通过此模型进行估测时，风险溢价一般是由人们结合其累积的经验和掌握的知识，来进行的合理估测。对于发放的证券，普通股风险溢价一般保持在3%至5%之间。
2.股权融资效率测度方法
首先是传统股权融资效率测度方法。第一层次分析法是定量和定性结合的分析方法，由美国运筹学家Saaty提出，此方法可以分析复杂关系网中包含的因素及相关关系，因此被称之为层次分析法。具体操作逻辑如下，首先将问题进行结构化和分层，同时构建层次分析结构模型，接着对每一层的每个元素成对比较。
然后根据某一刻度理论，得到相对重要性的比较刻度，并建立判断矩阵。最后计算判断矩阵的最大特征值及特征向量，得到各层次要素对上层某要素的重要性排序，从而建立权重向量。层次分析法是把人的主观思想通过数据、数量模型进行表达处理的过程，减少了个人主观层面的影响，尽量使数据客观、科学、可信。
其劣势在于无法为决策者提供全新的解决方案。第二，随机前沿方法。此方案的主要目的在于合理客观的评估相对效率，可以展现待评估目标和有效前沿面之间的偏离程度，运用此方法时，要结合现实情况设立一个科学客观的函数模型。其优势在于将随机误差纳入分析机制，克服了因随机误差存在，导致效率评价结果不客观可信的问题。
但随机前沿法在研究过程中如果对随机误差服从的函数形式假定没有根据，会降低研究结果的可信度。第三，专家打分法。顾名思义，是通过行业权威或专家进行评分测算的方法。这对权威专家的专业素养和经验阅历要求较高，好处在于可操作性强，较为高效，但也存在主观性明显，受专家影响较大等缺点。
上述介绍的各种传统股权融资效率测量方法各有优劣，有不同的适用场景。但也存在着很多不容忽视的缺陷和不足。其中，层次分析法使用最为普遍和广泛，但每个层次的指标权重由学者主观知识积累，加上个人经验来确定，没有普遍可以参考的客观标准和数据，
当指标数量较多的情况下，指标权重更加难以确定，信息的分析加工难度和工程量也增大。随机前沿分析法，通常可以准确客观的测算相对效率，但前提是要建立科学可靠的函数模型，如果该模型与现实情况出入较大，则得出来的结果也就偏差明显，同时，该方案需要大量的样本。
而受到现实影响，上市文化创意企业较少，很难获取足够数量的样本。专家打分法好处在于可操作性强，较为高效，但也存在主观性明显，受专家影响较大等缺点，结果可能缺乏有效性及可信性，另外，专家的专业阅历各不相同，水平也有较大差异，也会导致结果客观性差。因此，以上方案都与人的主观判断密不可分。
差别仅仅在于涉及的多少，但无疑都会影响结果的客观性、科学性、可靠性，同时，以上方案都需要大量的样本加以支持，如样本数据不足，那么结果就无法保证客观真实反映现实情况，现实情况是目前收集数据的渠道较少，数据的质量也不高，因此上述方法无法对文化创意上市企业的股权融资效率，进行客观合理地评估。
其次是数据包络分析方法。数据包络分析方法（DEA）是通过模拟有效前沿面，来计算出每一个评价指标与有效前沿面的差距，从而推测出其相对效率的一种方法。该模型的基础是微观经济学、生产经济学，通过初步的运筹学，比如线性规划、多目标规划、随机规划来处理多个投入，和多个产出的决策单元是否技术有效的非参数统计方法。
DEA的作用机制是：首先基于帕累托最优之上，将所有待评对象定义为统一实体。即通常而言的决策单元（DMU）,通过科学的方案全面分析所有决策单元投入产出比，从而确定一个科学合理的生产前沿面，其次，以决策单元和有效生产前沿面之间的距离程度为基准，对决策单元的相对效率进行科学合理地评估。
同时将具体指按照特定标准进行规范排序，明确最有效、非有效的决策单元。此外，需要深入挖掘决策单元非有效的根源，以此为公司高层做出合理决策提供可靠信息，促进公司效率得到进一步提升。DEA方法在公司股权融资效率进行测算和分析方面的优点在于，首先DEA适用于多投入多产出的多目标决策问题。
能够直接引入并应用量纲不一的样本信息，表现出良好的可操作性和实用性。DEA既能够对边界生产函数进行科学合理地明确，还能够对随机边界生产函数进行高效准确地估算。其次，DEA在实际应用过程中可直接使用生产数据，不会受到市场价格的影响，其前沿面具有良好的适应性，能够适应各种各样的生产函数。
其原因在于它无需对潜在技术赋予约束参数，既有助于保持结果的客观性，还能够有效简化运算过程，使得评估误差保持到最小。最后，作为一种对相对效率进行测算和分析的理想方法。DEA简单来讲是通过对大量决策单元投入、产出指标的对比分析，完成对效率的合理评估。
三、总结
本文首先对文化创意企业和股权融资效率作概念界定，并分析了文化创意企业的特点和主要分类，并对股权融资相关理论做了简要分析，包括股权融资的特点、权益成本的计算和效率测度方法等，以及影响股权融资效率的因素，为后文实证做理论铺垫。
国内股权融资效率影响因素的研究包括，一是横向研究角度，主要是通过对比企业三种不同融资效率值，从效率影响因素着手，为企业融资决策提供依据。二是纵向角度，即运用实证测度股权融资效率，分析效率影响因素，构建股权效率评价体系，提出政策改进建议。