（报告出品方/作者：西部证券，李艳丽）
一、22年行业承压，预计23年迎来疫后强力修复
1.1、年前三季度回顾：多个子行业承压
截至年11月21日，A股传媒板块整体跌幅为28%（按申万一级分类），在所有行业涨跌幅中排名第26，跑输沪深指数约4个百分点。自年初至11月21日，有线行业指数下跌8.3%，出版行业指数下跌13.1%，影视行业指数下跌16.7%，游戏行业指数下跌20.0%，广告行业指数下跌27.6%，同期沪深指数下跌23.7%。
传媒子行业表现相对分化。受益于5G商业化布局加快，以及智慧广电、数字乡村的发展战略，有线板块景气度上行，股价表现跑赢沪深指数15个百分点。《出版业“十四五”时期发展规划》强调推动图书价格立法，或有望扭转短视频等渠道低折扣趋势，年初至今出版板块跑赢沪深指数11个百分点。22年4月以来游戏版号恢复下发，政策不确定性减弱，年初至今游戏板块跑赢沪深指数4个百分点。受宏观经济环境影响，广告板块回调幅度较大，年初至今下滑27.6%，弱于沪深指数4个百分点。
从业绩层面看，多个子行业业绩承压。受年初上海等地疫情扰动影响，影视板块3Q22归母净利润下滑98%；游戏板块受版号等行业政策影响，多个公司新品上线进度延后，3Q22板块净利润同比下降49%；广告板块公司整体收入规模最大，但受疫情扰动较大，广告投放恢复不及预期，板块3Q22营收和净利润均有所下滑。
从子行业龙头公司表现来看，吉比特（.SH）新游上线后表现亮眼，年初至今股价表现强于行业平均；今年以来多地疫情反扑，广告投放复苏力度放缓，尤其是品牌广告，分众传媒（.SZ）业绩持续承压，年初至今股价下跌28%；芒果超媒（413.SZ）股价调整幅度较大，主要由于宏观经济影响下，公司头部节目广告招商压力较大，3Q22业绩不及预期。
1.2、年展望：短期影院弹性大，中期看疫后广告主和用户需求修复，长期看创新
疫情防控政策优化，建议