今日新股我们一起梳理一下读客文化，公司主营业务为图书的策划与发行及相关文化增值服务。公司致力于以独特的创意方法和人才培养制度，成为领先的创意文化企业；公司定位于“全版权”运营商，以“激发个人成长”为宗旨，整合文艺、社科以及少儿等领域的优质版权，综合多种载体形式为大众提供以图书为主体的精品内容。公司策划的图书从“精神成长”、“知识结构成长”和“工作技能成长”出发，确保为大众提供的每本书都有正面导向的阅读价值。
公司主要产品及服务包括四部分，分别为纸质图书业务、数字内容业务、版权运营业务和新媒体业务。纸质图书业务是公司最核心的业务，公司在此基础上发展出数字内容业务和版权运营业务；新媒体业务相对独立，主要提供相关文化增值服务，并支持图书业务的营销工作。
国内出版业按产品分为图书出版、期刊出版、报纸出版、音像制品出版、电子出版物出版、数字出版等。根据国家新闻出版署发布的《年新闻出版产业分析报告》，年全国出版、印刷和发行服务（不含数字出版）实现营业收入18,.1亿元，较年增长1.1%；行业公司资产总额24,.9亿元，增长3.0%，所有者权益12,.2亿元，增长3.0%，年新闻出版产业仍继续保持了较强的可持续发展能力。
根据开卷信息公布的图书行业年度数据，年中国图书零售市场码洋总额为.8亿元，自年来首次出现负增长，相较年下降5.08%，其中实体店渠道受疫情影响明显，同比下降33.8%，但网店渠道仍保持正向增长。
随着国家关于推动文化产业市场化改革，出版集团之间走向跨地域、跨类别的直接竞争，图书发行市场的地域分割、市场分割格局逐渐被打破，民间资本不断涌入行业，民营公司与传统的国有文化公司竞争不断加剧，竞争程度日趋激烈。
开卷信息监测了行业内单位码洋占有率情况，其中-年前50码洋占有率的单位合计占有码洋情况如下：
年，前50出版社及大众图书公司合计码洋占有率下降，市场集中度趋于分散，市场竞争激烈，但年受疫情影响，行业整体出现下滑，行业集中度有所提升。
同行业主要公司包括新经典文化股份有限公司、北京磨铁文化集团股份有限公司、中南博集天卷文化传媒有限公司等。
一、传统书商读客文化
读客文化成立于年；年公司整体变更为股份有限公司；年创业板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由2.67亿元增长至4.08亿元，复合增长率15.18%，20年同比增长2.77%，Q1实现营收同比增长60.19%至1.03亿元；归母净利润分别为0.53亿元、0.52亿元、0.57亿元、0.52亿元，20年同比下降8.77%，Q1实现归母净利润同比增长.04%至0.07亿元；扣非归母净利润分别为0.49亿元、0.44亿元、0.50亿元、0.47亿元，20年同比下降6.00%，Q1实现扣非归母净利润同比增长.04%至0.05亿元；经营活动现金流分别为0.06亿元、-0.21亿元、0.37亿元、0.61亿元，20年同比增长64.86%，Q1实现经营活动现金流同比下降92.39%至-0.22亿元。
分产品来看，年纸质图书实现营收3.32亿元，占比81.29%；数字内容实现营收.10万元，占比11.46%；版权运营实现营收2.43万元，占比2.60%；新媒体实现营收.98万元，占比4.07%；其他实现营收.82万元，占比0.57%。
年公司前五大客户实现营收2.35亿元，占比57.61%，其中第一大客户实现营收1.14亿元，占比27.91%。
三、核心指标
-年，毛利率由51.45%下降至37.41%；期间费用率18年上涨至高点25.79%，随后逐年下降至18.37%，其中销售费用率18年上涨至高点12.46%，随后逐年下降至9.08%，管理费用率18年上涨至高点13.62%，随后逐年下降至10.36%，财务费用率由-0.17%下降至-1.07%；利润率由19.71%下降至12.63%，加权ROE由26.33%下降至10.60%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，18年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振下降所致，19年净资产收益率的下降是由于利润率的下降，20年净资产收益率的下降是由于利润率和资产周转率的下降。
看点：
公司的长期愿景是“培养本土作家，发扬传统文化”，不断发掘具有潜力的本土作者，从传统文化中发掘符合时代精神的优质作品，从而发扬和发展传统文化。公司顺应行业发展趋势，结合公司的长期愿景，将自身定位于“全版权”运营商，公司将基于现有经营模式的成功经验，逐步加大版权库的建设，打造IP孵化平台，不断丰富文艺、社科以及少儿等领域的优质版权资源储备，并扩大人员和资金规模，增强公司的策划产能，实现全产品线覆盖，打通从幼儿到成人的全年龄段阅读服务，并利用公司在内容产业的上游位置优势，联合影视领域的头部公司，最大限度地挖掘超级IP的潜在价值，打造属于中国本土的系列IP品牌。