东台经济开发区今年 http://www.dongtaizx.com/dtsly/8256.html文：恒大研究院任泽平罗志恒贺晨马家进孙婉莹;占烁对本文有贡献01导读年春节期间，新型冠状病*感染肺炎疫情迅速向全国蔓延，举国上下共同抗击疫情，为避免人口大规模流动和聚集，采取了居家隔离、延长春节假期等防控措施。疫情将打断中国经济年底的弱企稳，在经济下行压力较大背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。疫情将对经济影响有多大？哪些行业冲击最大？如何应对？02摘要我们的主要研究结论：一、影响1、对宏观经济的影响：需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集，隔离防控，因此大幅降低消费需求。工人返城、工厂复工延迟，企业停工减产，制造业、房地产、基建投资短期基本停滞。一旦被WHO认定为疫区，出口可能受较大影响。年二季度中国GDP同比增速较一季度大幅快速回落2个百分点。2、对中观行业的影响：餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益。年春节档票房58.59亿，年春节档颗粒无收。年除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约亿元，年同期受损严重。年春节假期，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入亿元，年同期锐减。1月底交运行业出行人次减少约七成。房地产行业暂停销售活动。建筑业、金融业、农林牧渔等行业受波及。简单估算，电影票房70亿（市场预测）+餐饮零售亿（假设腰斩）+旅游市场亿（完全冻结），短短7天，仅这三个行业直接经济损失就超过1万亿，占年一季度GDP21.8万亿的4.6%，这还不包括其他行业。3、对微观个体的影响：民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大。4、对资本市场的影响：短期利好债市，利空股市（医药、在线娱乐除外），但中期仍取决于经济基本面和趋势。5、长期影响：*府治理将更透明，生产生活业态将朝着智能化、线上化发展，风险中酝酿机遇，或将催生新的业态。二、对比年非典6、相比非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，*府应对较快，经验更为充分。但相比年非典，中国经济下行压力更大，外部环境更差。且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大、工人未能返城的春节，因此，我们初步判断此次疫情对经济的影响程度将大于年非典，但时间可能更短，具体影响大小取决于疫情持续时间和*策对冲力度。外部，加入WTO以后，年出口同比从年7%升至30%左右。受全球经济放缓和中美贸易摩擦影响，年中国对外、对美出口分别为0.5%和-12.5%，创年以来新低。内部，经济处于不同的发展阶段，当前我国经济增速换挡，人口老龄化加重，宏观杠杆率较高，经济下行压力较大，年底经济暂稳但基础不牢，且财*货币*策空间小于年。7、与年相比，当前第三产业、消费占比更高，而疫情对服务业消费影响较大。年第一、二、三产业分别占比7.1%、39%和53.9%，一二产业分别较年下降5.3和6.6个百分点，第三产业提高11.9个百分点。年最终消费支出、资本形成总额和净出口的经济贡献率分别为57.8%、31.2%和11%，其中消费的贡献率高于年22.4个百分点，资本形成总额的贡献率低于年38.8百分点。8、本次疫情的传染性更强，叠加春节时点因素，对服务业和企业复工冲击更大，但防控力度更强，出手更快，预计影响时间短于年非典。据WHO数据，年11月-年7月全球确诊感染SARS患者共例，其中死亡例，死亡率9.6%。据国家卫健委公开数据，截至年1月29日，全国累计确诊案例例，累计死亡病例例，死亡率2.2%。9、疫情持续时间及其经济影响的情景分析：由于反应更快、抗击疫情力度更强，因此此次疫情影响更大，乐观估计影响主要在一季度，但也要估计第二和三种情形：情景一：防控及时得力，疫情持续时间较短，对经济的冲击也主要局限在一季度，疫情高峰出现在2月中旬，此后逐步下降，3-4月结束，四个季度的GDP增速预计为4%、6%、5.8%和5.6%，全年5.4%。情景二：由于春节复工人口流动、气温较低利于病*传播以及防控不得力，疫情可能延续至二季度，最终各方面努力下并在气温升高的帮助下于6月左右结束。疫情持续时间较长，将影响整个上半年的经济增长。四个季度GDP增速预计分别为4%、5%、6%和5.8%，全年5.2%。情景三：考虑到病*的前期潜伏期较长、传染性较强以及未来变异的可能性、复工以后再次扩散和传播、防控上可能的疏漏，疫情持续时间可能会超出预期，要充分估计形势的演化可能比第二种更严峻，坚持底线思维。四个季度GDP增速预计分别为4%、5%、5%和6%，全年GDP增速为5%。三、非典疫情的经验教训与应对措施10、年11月-年6月，非典疫情大致分为初发、加速扩散和减退三个阶段。11、非典期间，财**策方面，我国主要通过财*减免、补助补贴、国债支持三类支持措施抗击非典。货币*策方面，总体保持稳健，维持流动性合理充裕，通过适当信贷倾斜等方式支持防治非典工作。四大防治措施，维护经济生产活动的正常有序运行：加强组织领导，形成统一的指挥体系；坚决切断传染源，控制疫情扩散和蔓延；全力组织救治，集中科研力量，开展联合攻关，努力提高治愈率；做好物资供应，维护正常经济社会秩序。四、*策建议12、财**策是关键，加大减税和支出力度第一，加大疫情相关财*支出，扩大研发、救治、防疫物资、一线医护人员补助的财*兜底范围。第二，适当减免一季度受疫情影响严重的部门尤其是交运（民航、公路客运、水路客运和出租汽车）、旅游、餐饮、住宿等行业的增值税，亏损金额抵减盈利月份的金额以降低所得税。第三，进一步降低社保缴费率，养老、医疗缴费率可分别降低1和2个百分点，降低企业负担。第四，给予企业部分受疫情影响期间受损行业的财*贴息，可暂定一个季度。第五，对参与非典防治工作的卫生医务人员提供临时补助。病人疫情治疗相关费用一切减免。补贴并保障低收入人群和前期失业人员的生活水平不因疫情受影响，提前防范可能的失业潮引发的社会稳定。第六，对参与捐赠的企业和个人行为予以所得税、个人所得税抵扣，不受目前企业所得税税前利润12%限额的约束，鼓励社会捐赠。第七，扩大赤字率至3%。当前财*收支矛盾大，且年以收定支，财*收入下降，疫情防控支出增加，属预计外的支出，为避免挤压其他民生和稳增长支出，有必要扩大赤字。第八，提前做好基建项目储备，疫情过后大搞基建减税，对于人口流入地区的都市圈城市群可以进行适当超前的基础设施建设，加大对交运、教育、医疗等行业的投资，以刺激需求、稳定就业、完善基础设施、提升中国制造竞争力和提高中国经济潜在增长率。13、货币*策要适度降准降息，给予特殊时期还本付息延期支持，鼓励但不强制商业银行对主要疫区湖北下降利率，对受疫情冲击较大的行业信贷支持。鼓励各大保险公司畅通保险赔付流程。14、在主要疫区和特大城市探索灵活办公机制、错峰上下班，发展线上和智能化办公，避免人流交叉感染。15、尽快恢复生猪、家禽类饲料的供应和物流系统，避免生猪、禽类因饲料供应和销售受阻而大面积扑杀产生新的疫情。16、兼顾企业和员工利益，落实员工带薪休假制度的同时，延长的假期及推迟开工的期间内按一定比例支付基本薪酬而非强制工资，减少企业因负担过重而在复工后加大裁员的现象。17、强化信息公开透明、加强舆论监督，强化官员问责，表彰抗击疫情战斗英雄，完善应急医疗体系，提升*府治理能力，从传统“堵”的思路转移到“疏”的思路。18、大力补齐医疗短板，改革医疗体制，放开市场准入但强化事中事后监管，提高医务人员薪酬水平和改善工作环境，提高财*支出中医疗等民生支出占比。19、年在市场大讨论“猪通胀要不要加息”、保6的时候，我们明确提出“充分估计当前经济形势的严峻性”、“拿掉猪以后都是通缩”、“该降息了”、“减税基建”、“以改革的方式稳增长”、“以第二次入世的勇气推动改革开放”。年底经济初现企稳迹象，市场洋溢着乐观的气氛，我们多次提醒“经济企稳基础并不牢固”、“年中经济面临再度下行压力”。我们一以贯之的三大*策建议组合：稳健的货币*策+积极的财**策+大力度的改革开放。多难兴邦！风险提示：疫情快速扩散。03正文1疫情全面冲击宏观经济、中观行业和微观个体疫情影响是全面性的，但受影响程度不同。1.1对宏观的影响：需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。疫情对宏观经济的冲击来自于需求和供给两方面，即影响GDP核算中的支出法和生产法。新冠肺炎疫情与年的非典疫情极为相似，从非典疫情可观察疫情对经济的影响路径和程度。非典疫情主要影响当年二季度的经济，新冠病*的影响主要在今年一季度。年四个季度的GDP增速分别为11.1%、9.1%、10%和10%，全年10%。年3-4月非典疫情大规模爆发，引起*府重视并采取相应措施，二季度中国GDP同比较一季度大幅快速回落2个百分点。广州、北京等疫情较为严重的省市所受冲击较大，二季度北京、广州GDP累计同比分别为9.6%和13.4%，较1季度下滑3.1和0.5个百分点。1.1.1疫情冲击需求，消费和投资需求大幅减少从总需求来看，消费、投资、出口三驾马车都将受到冲击，消费和投资所受冲击尤为严重。第一，防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集，隔离防控，因此大幅降低消费需求。受非典影响，年上半年居民减少外出，对餐饮、旅游等相关消费造成负面冲击。年4-6月社会消费品零售总额同比分别为7.7%、4.3%、8.3%，较年同期分别减少0.5、5和0.3个百分点。而当6月疫情得到有效控制后，前期被抑制的消费需求大量释放，7月社零同比迅速上升至9.8%。第二，工人返城、工厂复工延迟，生产活动无法进行，制造业、房地产、基建投资短期基本停滞。第三，一旦被WHO认定为疫区，出口可能受较大影响。若疫情升级为国际事件，国外将对来自疫区的商品提高准入门槛或直接禁止进入。非典对中国出口贸易影响相对有限，出口同比并未出现明显下滑态势，仅在年4月略微下滑。1.1.2疫情冲击总供给，服务业和工业增加值大降，企业停工减产原材料、劳动力等生产要素流通受阻，物流、生产、销售、回款等正常经营活动受到严重干扰，企业停工减产。旅游、交运、餐饮住宿、娱乐等服务性产业受疫情冲击更为持久，恢复也相对较慢。非典为通过空气、飞沫传染的致死性高的呼吸道传染性疾病，人口聚集型的服务类产业受到严重冲击。年二季度第一、二、三产业同比分别为1.7%、11.3%和8.7%，较一季度回落1.1、1.9和1.8个百分点。年6月疫情得到有效控制后，三季度第一、二产业均迅速回暖，较二季度回升1.6和1.9个百分点，但第三产业仍持续低迷，直至年四季度才明显回暖。企业停工减产，第二产业增速显著回落。受非典影响，工业增加值自年3月起连续3个月下滑,3-5月工业增加值同比分别为16.9%、14.9%和13.7%。1.1.3疫情冲击生活物资供给不足，叠加恐慌性需求，短期CPI上涨，但PPI供需同时回落而通缩加重疫情导致居民消费品生产不足，且部分地区道路物流中断，供给不足，同时叠加恐慌性抢购需求，物价短期上涨。但随着疫情稳定，恐慌性需求下降，CPI将逐步回落。年3-4月CPI食品分项价格同比从2月的1.8%大幅上升到4.2%和4.2%，带动CPI从0.2%上升到0.9%和1.0%，但5-6月回落至0.7%和0.3%。工业品方面，供需均下降，PPI将仍处通缩区间，企业盈利压力大。1.2对中观的影响：餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益尽管疫情持续时间还不长，但是影响已经充分显现，尤其是餐饮、旅游、电影、交运等行业。电影行业春节档近乎颗粒无收。春节档7天在全年票房收入中占据重要地位，年春节档票房58.59亿，占全年票房.66亿的9%。年春节档原本饱受期待，《唐人街探案3》、《囧妈》、《夺冠》、《姜子牙》、《紧急救援》、《急先锋》和《熊出没7》等7部影片被誉为“史上最强春节档”，春节档预计总票房近70亿，大年初一票房预售就有近3亿。但是受疫情冲击，观影需求急剧下滑，1月23日，7部春节档主要影片宣布撤档，不少大型院线也均选择暂停营业。年大年初一票房仅万，而年同期票房高达14.58亿，电影行业迎来寒冬。餐饮行业损失惨重。为避免人群聚集，春节各类聚餐和婚宴等几乎全部取消，大量餐厅饭馆停止营业，备菜存货拿出来低价甩卖。据商务部监测，年除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约亿元，年势必严重萎缩。旅游行业*金周不再。春节是除“十一”和“五一”之外的重要旅游*金周。但是受疫情冲击，居民纷纷终止出行计划，各主要景点关闭，大型文娱活动取消。年春节假期，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入亿元，年必然大幅下滑。交运行业出行人次减少约七成。旅客出行需求减少，部分城市封城封路，交运物流不畅。1月27日，春运第十八天（正月初三），全国铁路、道路、水路、民航共发送旅客.7万人次，比去年同期下降68.3%。中国国家铁路集团有限公司发布，正月初五，全国铁路发送旅客.7万人次，同比减少.7万人次，下降73.8%；1月30日，正月初六，全国铁路预计发送旅客万人次，同比减少74.7%。房地产行业暂停销售活动。1月26日晚间，中国房地产业协会向会员单位并全行业发出号召，暂时停止售楼处销售活动，待疫情过后再行恢复。房地产相关项目物业管理企业，积极配合*府部门和社区行*管理机构要求，充分做好预防标识、人员登记、消*杀菌、后勤服务等工作；经营租赁、长租公寓的企业，切实做好出租房屋消*防护措施、密切掌握租户健康状态、保持室内外卫生整洁等工作。建筑业、金融业、农林牧渔等行业均受到波及。建筑业停工，金融业在后续可能因不良率上升、证券交易量下降受损。农林牧渔的家禽养殖，一方面物流受阻导致饲料无法运送，另一方面活禽屠宰、买卖受限，生产和销售两端受到双重挤压。但是，医疗医药相关行业提前复工做好物资保供工作，居家隔离导致的在线游戏等行业收入大幅上升。手游《王者荣耀》在大年三十当天的流水为20亿元左右。之前，《王者荣耀》的单日流水纪录为年大年三十的13亿元，单月流水纪录为年2月的71亿，预计这两个纪录都将在年春节期间被打破。年非典期间，交通运输、住宿餐饮、金融等服务业所受冲击较大，二季度GDP分项同比分别较一季度下滑5.4、3.6和3.6个百分点。根据年春节目前受冲击的情况，假定只考虑冲击最大的三个行业，电影票房70亿（市场预测）+餐饮零售亿（假设腰斩）+旅游市场亿（完全冻结），短短7天，直接经济损失就超过1万亿，占年一季度GDP21.8万亿的4.6%。这还是最保守的估计，考虑其他行业损失及后续影响，年一季度GDP增速可能破5。1.3对微观的影响：民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农民工等受损程度更大疫情对不同微观个体的冲击程度不一样，从受冲击程度，民企大于国企，小微企业大于大企业，农民工大于正式职工。为防范疫情扩散，全国春节假期延长3天，部分省市复工时间进一步推迟一周，企业正常的经营计划被打乱。生产和营业停摆，收入和现金流中断，但是房租、工资、利息等费用刚性支付，企业将蒙受巨大损失。经营中断可能导致订单合同违约、资金周转困难，部分体量较小、抗风险能力较弱的中小微企业将面临破产倒闭的困境，风险还可能沿着供应链和担保链上下及横向传导，引发局部性危机。员工收入与企业经营效益息息相关，尽管人社部已下发通知要求保障员工的合法权益，但当企业效益下滑，员工的薪资、奖金乃至就业都会受到严重影响，尤其是在受冲击较大的餐饮、娱乐、交运等行业及中小微企业。需要特别
