文化传媒行业受政策的影响非常明显，随着整体监管体系的建立和稳定，行业有可能迎来复苏。本刊记者胡楠／文年三季度，持续低迷的文化传媒行业终于出现些许回暖的迹象。根据Wind，截至11月末，A股28个细分子行业年以来涨跌幅榜单中，文化传媒行业区间涨幅8%，虽然区间涨幅处于各行业尾部，但在历经了三年下跌后，于年首次实现8%正增长，实属难得。年，文化传媒行业的涨幅主要源于经历三年洗牌，商誉因素影响渐微，企业优胜劣汰，细分板块的头部企业凭借自身核心竞争力逐步扭转困局。根据国海证券统计数据，截至年三季度末，文化传媒行业总商誉金额.25亿元，经过年四季度集中减值后，年三季度末，文化传媒行业的商誉已经明显降低至.48亿元，商誉风险有望在年基本释放完毕。东莞证券的统计数据也显示，年文化传媒行业前三季业绩较半年报有所好转，经营性现金流等财务指标得到一定的改善。年前三季度，文化传媒行业实现营业收入.07亿元，同比增长3.09%；归母净利润为.60亿元，同比下降18.81%；扣非净利润为.85亿元，同比下降13.39%；而年上半年，行业归母净利润与扣非净利润增速分别为-23.76%与-18.97%。总体来看，虽然文化传媒行业前三季度业绩仍继续下滑，但下滑的幅度较上半年已有明显改善。另外，行业前三季度经营性现金流净额达到.23亿元，同比增长48.72%，为近三年来首次重回正增长；经营性现金流净额占营业收入的比重达到7.08%，同比提升2.17个百分点，经营性现金流的质量改善明显。政策监管体系逐渐明朗近两年，由于政策性因素，文化传媒行业迎来了业绩、估值的双杀，随着时间的推移，各项监管政策逐步明朗。根据华泰证券研报，文化传媒行业政策监管主要分影视与游戏两个大方向。影视板块以行业风气和内容题材为两条主线进行监管。年，中宣部、广电总局发布“限薪令”，对天价片酬进行治理，建立劣迹演员名单库；次年4月，中国广播电影电视制片委员会发布通知，要求严格执行限薪政策，全部演员总片酬不超过制作总成本的40%，否则暂停剧目播出。同时，对内容题材的监管更加规范。年，广电总局多次强调对内容题材的监管要立足新时代；同时，未成年人节目得到规范，避免成人化和过度娱乐化。游戏行业政策主要集中于游戏版号总量管控、版号审批和防范未成年人沉迷。年3月，广电总局暂停游戏版号发放，对游戏产品内容审核加强。同年12月，游戏版号恢复发放，但在版号总量上进行严格控制，以提高游戏质量。同时，政策要求游戏内容健康、符合社会价值导向，并
