佰沐康白斑抑菌液 https://m.yiyuan.99.com.cn/bjzkbdfyy/a/293667/来源：中国基金业协会
郭沛源：ChinaSIF理事长、商道融绿董事长（主持人）
郭杰：易方达基金研究部副总经理
彭乔：银华基金研究部总监助理
秦晓娟：盛世投资首席运营官、创始合伙人
殷红：工商银行现代金融研究院副院长
张嘉宾：威灵顿管理香港有限公司董事
倪清：普华永道中国北方区金融行业合伙人
一、ESG总体发展情况
郭沛源：谢谢各位嘉宾参与行业实践的圆桌论坛。第一个话题是ESG总体发展情况。先从全球的情况来看，所以首先有请威灵顿的张嘉宾张总来介绍一下，过去这一年您所观察到的全球资管领域在ESG融合方面有哪些变化，可不可以更进一步地介绍一下你们的ESG实践是怎样的。
张嘉宾：近些年ESG投资、责任投资和影响力投资发展非常迅猛，一些概念尚待厘清，甚至市场上也对这些概念还存在一些误读的情况。作为一个主动式的基金管理人，每当我们进入一个市场，我们都会问三个问题：首先是这个市场存在哪些低效率的状况，第二是什么原因造成市场低效的状况，第三是如何利用市场低效来寻找投资机会。我们也将这一理念应用于了ESG市场。对ESG市场我们认为确实存在着市场低效的情况，举两个与ESG维度相关的低效市场的例子。
一个例子与第三方评级机构提供的服务有关。这些评级机构做了大量有意义的工作，拥有大量的数据，向市场提供了大量的信息，但评估的结果差异很大。日本大型金融机构GPIS的经验很有趣，他们选择两家评级机构的评级，在二维图表中绘制他们对每家被评级公司的结果，结果图像显示这些评级机构对标的公司ESG评估差异很大。有人会说如果这些评级机构没有一致意见判断公司是好是坏，那么ESG就是无稽之谈。作为一个主动管理者，我们认为这正是市场低效率的一个明证。大部分信息都是回顾性的历史信息，是通过信息披露获得的，但是在重要问题上，评级公司存在着特别大的分歧。作为主动投资管理人，我们可以利用我们的投资理念和流程，通过与公司会面、接触以建立前瞻性的视角，充分利用市场低效带来的一些投资机会。
另一个例子和我们的气候研究相关。我们与WoodsHole研究中心合作建立了热浪指数模型，制作了反映美国各个地区未来十年热浪情况的动态地图，我们观测到休斯顿地区在年到年期间每年将会有两个月的极端高温日。看到这一点我们就会问这是否反映到了资本市场定价中去。首先需要确定的是，什么样的资产与之相关。我们想到了市政债券，因为它是地域性的，持续时间也是超过十年，交易量非常大。在这张初始的热浪地图上，我们覆盖了美国市政债券的地图来寻找错误定价的证据，最后发现它没有反映在市政债券的投资中，由此推断它也不可能在其他资产类别中有反映，因而我们就把它用在了市政债券投资中。现在我们已经把这个应用扩展到了REITs投资、主题公园的股权和债券项目投资上，我们也会将气候研究继续扩展到干旱、飓风、森林野火和水资源方面，并研究它们对资本市场的影响。
郭沛源：谢谢。接下来想请教一下普华永道的倪总，您认为最近这一年全球资管领域在融合ESG要求方面有哪些新的变化，比如说是不是某类资产更明确地提出了对ESG的要求？
倪清：ESG责任投资是我们一直在深入研究和极力倡导的主题，我们从年起至今，对全球私募股权基金进行跟踪调查，了解其机构层面和投资流程层面对ESG整合的重视程度，并且每三年一期发布相关的调查报告。根据年最新一期发布的调查报告，私募股权基金的ESG实践方法日趋成熟，越来越多的私募股权基金具备处理ESG问题的职能，ESG责任投资已经从小众行为向主流演进。
今年新冠疫情席卷全球，整体经济发展面临挑战，投资机构都已经意识到追求短期高收益的目标越来越有难度，取而代之的是寻求一种更注重长期稳健回报的投资模式。今年3月，来自英美日的三家大型养老金机构联合发布了一份题为《携手共建可持续的资本市场（OurPartnershipforSustainableCapitalMarkets）》的公开声明，倡导资产所有者、资产管理者和被投公司
