节段型白癜风 http://news.39.net/bjzkhbzy/180407/6152094.html编者说：虽然读客文化目前已成功过会，但其毛利率下滑、应收账款集中等问题已成事实。尽管在出版《藏地密码》《丝绸之路》后，获得了大量读者的认可，但读客文化在上市后，是否能获得资本市场的认可，这一切都是一个未知数。
毛利率持续下行读客文化如何“再次挣钱”？
公开资料显示，读客文化股份有限公司（以下简称“读客文化”）成立于年，是一家主要从事图书的策划、发行及相关文化增值服务的出版商，董事长为华楠。截至目前，读客文化出版了《藏地密码》、《丝绸之路》等超级畅销书，火爆全网的言情剧《何以笙箫默》、《微微一笑很倾城》的原著小说也是出自读客文化。
在取得消费者口碑后，读客文化开始奔赴资本市场。
今年6月22日，读客文化向上交所创业板递交了招股书，拟公开发行不超过万股股份，募资2.5亿元用于打造读客文化版权库建设项目。
招股书显示，年至年，读客文化营收分别为2.67亿元、3.20亿元、3.97亿元，同比增速分别为19.60%、19.90%、24.18%，呈现稳健增长态势。
同期，读客文化净利润为.75万元、.60万元、.80万元。
但在营收与净利润双增长之下，读客文化的毛利率却不断下滑。
招股书显示，年至年，读客文化主营业务毛利率分别为49.92%、47.68%、42.42，呈现下滑态势；其中，占读客文化营收90%的纸质图书下滑尤为明显。
年至年，读客文化纸质图书业务毛利率分别为49.03%、45.64%、39.67%，下滑接近十个百分点。
对此，读客文化称，由于纸质图书成本上涨、采购成本成本上升等原因而导致毛利率上升。
招股书显示，年及年，读客文化纸质图书业务成本分别相较上年同期增长24.85%和34.59%，其中版税成本、纸张成本、出版成本以及制造费用均有明显的上升趋势，并且大于纸质图书的营业收入上升趋势。
不得不提的是，毛利率一定程度上体现了企业的盈利能力。
企业在生产经营的过程中，所要追求的就是在尽可能多的销售数量中获取最大的毛利率，这样企业的发展和经营才能拥有着极大的发展潜力。
纵观之下，读客文化的毛利率正不断下跌，无疑代表了读客文化盈利能力的下滑。而主营业务毛利率下滑最甚，换言之则是其主要经营的业务越来越难赚钱了。
如何“再次挣钱”，成为了读客文化的“新关键词”。
此次IPO，读客文化拟使用全部募集资金发展版权库，以此加速知识产权市场开发与打造版权运营体系。但以现阶段图书采购成本、图书版权成本上升的现状，读客文化的盈利能力已大大遭到制约。读客文化未来在版权上再下功夫，或许会导致其毛利率继续下行。且当下，读客文化的盈利能力已遭较大限制，未来若进一步提升版权投资可能会加剧读客文化毛利率下行。
现金流难以匹配营收、净利润；预付款项、存贷周转率远低行业水平
事实上，与营收和净利润增长难以匹配的，还有读客文化的现金流。
招股书显示，年至年，读客文化经营性现金流量净额分别为.12万元、-.03万元、.67万元，均远远低于净利润，其中年更是跌为负值。
对此，读客文化解释称，由于公司储备版权及备货导致预付款增同时存货量又增加，最终导致了现金流要低于净利润。
年至年，读客文化的预付款项分别为.78万元、.41万元、.60万元，占该公司同期流动资产的比重分别为9.82%、17.03%和20.14%，增长较为明显。
其中，读客文化年的预付款项甚至都占到了营收的28.07%。
在此之下，读客文化无疑面临着较大的财务风险。
同期，读客文化应收账款周转率分别为5.05次/年、5.81次/年以及5.23次/年，远低于可比上市公司13.35次/年、13.26次/年、12.26次/年的平均值。而根据市场规律，应收账款较低可能会影响读客文化对下游的议价能力，从而导致成本上升、利润下滑的风险。
招股书显示，年至年，读客文化存货账面净值分别为.46万元、1.28亿元、1.18亿元，占流动资产比例分别为22.53%、25.89%以及21.40%，存货周转率分别为1.66、1.37、1.68，远低于同行业可比上市公司的3.01、2.68、2.57的平均值。
这也代表了相较于同行业其他企业来说，读客文化存贷资产的变现能力较低，在此之下或许会对经营、盈利产生不利的影响。
主营业务行业下滑、过度营销风险缠身；读客文化竞争力不复从前
招股书显示，读客文化年图书动销品种数为种，其中当年上市新书为种，而大众图书公司TOP3的公司年总动销品种数均超过了种。年至年，读客文化新书品种分别为本、本、本。在此之下，读客文化无疑优势较弱。
另据QuestMobile显示，在移动互联网的发展之下，人们的阅读习惯已大大改变，对于纸质图书的需求正不断减少。年，中国线上图书用户的阅读形式中，电子书的比重均远高于纸质书，时间比重中，电子书阅读占据用户近半的阅读时间。
读客文化也随之遭到冲击，据招股书，年至年，读客文化数字内容占营收比分别为9.11%、10.61%、11.76%，在营收结构中占比仍然较低。而年37.61%的营收增幅较年39.66%的增幅有所下滑。
读客文化也坦言，目前，公司主营业务收入来源仍主要以纸质媒介为主，如果今后公司在数字内容和新媒体业务方面的拓展跟不上社会整体的普及速度和图书出版数字化技术的变革，则可能对公司的经营造成一定不利影响。
此外，在销售端，读客文化也有较大的风险。
据了解，目前读客文化的纸质图书业务采用了三种销售模式，分别为线上代销模式、线下代销模式及买断模式。年至年，来自线上代销模式的营业收入占总营收的比重年均在50%以上，是创客文化营收的主要来源。
而读客文化的线上渠道严重依赖第三方平台。
当前，该公司通过经营“书单来了”、“影单来了”等
